2013上半年10家飼料上市公司經(jīng)營情況解讀

緣木魚

      截至8月31日，我國飼料行業(yè)十家上市公司半年度報告已全部公布。下面僅就新希望六和、海大集團(tuán)、通威股份、正邦科技、大北農(nóng)、唐人神、天康生物、正虹科技、金新農(nóng)和天邦股份等十家上市飼料公司半年報所反映的飼料發(fā)展形勢做一簡要解讀。

　　一、2013年上半年總體業(yè)績情況

　　今年上半年，10家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入650.5億元，同比下降0.43%。其中，大北農(nóng)同比增長45.48%，位居首位；正邦科技、海大集團(tuán)同比分別增長19.38、14.35%；通威股份、天康生物、金新農(nóng)的增長均在6%左右；新希望六和、正虹科技和天邦股份則分別下降13.82%、4.25%、3.05%。其中，飼料營業(yè)收入總額為523.04億元，占總營業(yè)收入的80.4%，同比增長2.6%。

　　利潤總額19.95億元，與上年同期相比下降14.72%。營業(yè)利潤為19.51億元,同比下降13.50%,實現(xiàn)凈利潤17.33億元，同比下降15.32%，而2012年與2011年上半年同期相比漲幅為69%。 其中，正邦科技和天邦股份顯示虧損。

　　10家上市公司平均凈資產(chǎn)收益率為3.21％，與去年相比下降近2個百分點，如果剔除正邦科技和天邦股份，其余8家上市公司的凈資產(chǎn)收益率4.25%。

　　上半年十家上市公司平均毛利率為10.6%，較上年同期下降0.5個百分點。

　　營業(yè)總成本平均增加0.97%,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用三項共占營業(yè)總收入的9.39%,2012年同期為9.02%,上升0.37個百分點,見下列各圖表。

　　二、特點分析

緣木魚

       (一)總資產(chǎn)增長率略高于全國規(guī)模以上企業(yè)平均增長率。
       這10家企業(yè)2013年上半年的總資產(chǎn)為603.01億元,比2012年度末增長12.71%，與全國規(guī)模以上企業(yè)平均增長的11.1%高出1.61個百分點，保持并稍高于全國規(guī)模以上企業(yè)平均增長水平。其中,新希望六和以280.72億元的總資產(chǎn)排位第一,總資產(chǎn)在50億元上的有海大(76.92億元)、大北農(nóng)(65.08億元)、正邦科技(53.03億元)。除正虹科技和天康生物兩家公司的總資產(chǎn)與上年末略有下降外，其余8家的總資產(chǎn)都比上年度末都有所增加。其中,增幅最大的是海大集團(tuán)，由上年度末的61.39億元增加到76.92億元，增長15.53億元,與上年度末增長25.29%；其余7家總資產(chǎn)增加分別為新希望六和280.72億元、增加33.73億元,比上年末增長13.66%；大北農(nóng)65.08億元、增加8億元,比上年末增長14.01%；正邦科技53.03億元、增加8.36億,比上年度末增幅18.73%；通威股份47.49億元、增加2.08億元,比上年末增幅4.58%；唐人神25.33億元、增加1.52億元,比上年末增幅6.41%；天邦股份12.61億元、比上年末增幅7.89%；金新農(nóng)9.99億元、增加0.4億元，比上年末增幅4.12%。充分表明飼料企業(yè)第一方陣在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資擴(kuò)張步伐在穩(wěn)步發(fā)展，并與全國經(jīng)濟(jì)形勢保持了一致。

　　（二）總體上飼料銷量同期增速明顯放緩。
        從近3年的情況看，今年上半年飼料生產(chǎn)形勢最為嚴(yán)峻，十家飼料上市公司增長速度普遍下降甚至出現(xiàn)負(fù)增長。如通威股份，2012年與2011年上半年同期增長率為29%，今年同比僅增長0.8%。正邦科技，2012年與2011年上半年同期增長幅度27%，今年同比僅增長14%。天邦股份，2012年與2011年同期增長率為47%，今年同比僅增長11.5%。而新希望六和上半年同期比下降近16%。飼料銷量增長速度最快速的是大北農(nóng)，今年上半年達(dá)到148萬噸，同比增長44.2%，保持了2011年、2012年同期增幅35%、45%的高速增長態(tài)勢，成為了當(dāng)前低迷不振的行業(yè)發(fā)展獨樹一幟的奇葩。

　　
　　（三）主營業(yè)務(wù)收益和總體營收趨勢基本一致，主營業(yè)務(wù)呈穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。
       2013年上半年，10家上市公司的總營業(yè)收入同比下降0.43%，飼料營業(yè)收入整體增長2.6%。在10家上市公司中，主要是以飼料營業(yè)為主，飼料營業(yè)收入均占到總營業(yè)收入的86%以上，其中占到89%以上的企業(yè)有7家，分別為海大集團(tuán)99.74%、金新農(nóng)97.02%、正虹科技94.33%、大北農(nóng)94.01%、通威股份91.85%、正邦科技89.77%、唐人神89.31%。飼料營業(yè)收入決定了公司營業(yè)收入的變動方向。3家飼料營業(yè)收入下降的企業(yè)其總營業(yè)收入也都相應(yīng)下降，且不論增長幅度還是下降幅度都十分相近。在10家公司中，飼料（飼料及飼料原料）營業(yè)收入下降幅度最大的是天邦股份，較上年同期下降幅度為23.96%，主要由于其成本投入減少，減少幅度和收入相近，為24.47%。但天邦股份同期生物柴油及化工油脂營業(yè)收入和營業(yè)成本都大幅增長，均為去年同期的三倍左右。因此，其總營業(yè)收入并無較大變動，只下降了3.05%。10家公司的飼料營業(yè)收入中以大北農(nóng)同比增長幅度最大，高達(dá)51.53%，其次正邦科技、天康生物、海大集團(tuán)與上年度相比分別增長18.08%、17.04%、14.43%，通威股份、金新農(nóng)、唐人神分別同比增長6.88%、5.24%和3.57%。從近三年數(shù)據(jù)來看，今年上半年除大北農(nóng)比前兩年增長上漲外，其他均為下降。

　　
　　（四）飼料行業(yè)的費(fèi)用總體仍偏高,各企業(yè)努力壓縮營業(yè)成本。
        上半年上市公司營業(yè)成本同比下降0.96%，比總營業(yè)收入下降幅度低0.5個百分點，低于飼料營業(yè)收入增速近3.6個百分點。上半年飼料行業(yè)10家上市公司數(shù)據(jù)顯示，總體營業(yè)成本遠(yuǎn)低于前兩年的增長幅度。但銷售費(fèi)用并未降低，平均為20.92%，比上年增加1.17個百分點。其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用的“三費(fèi)”加和占總營業(yè)收入比重2013年、2012年、2011年分別為9.39%、9.02%、9.37%, 營業(yè)成本2013年、2012年、2011年分別為-0.96%、32.6%、30.2%。

　　
　　（五）行業(yè)毛利率呈穩(wěn)定態(tài)勢下的小幅變動，凈利潤漲跌不均。
      10家上市公司2013年上半年毛利率較2012年同期相比變動不大，但是2013年上半年，飼料行業(yè)企業(yè)都面對著較大的經(jīng)營壓力，3月底的“黃浦江死豬”“人感染H7N9”禽流感事件都對畜禽行業(yè)產(chǎn)生了較大影響，間接影響了飼料企業(yè)的營業(yè)收入，導(dǎo)致大部分公司毛利率都有所下降。不過十家公司都積極采取各種應(yīng)對措施穩(wěn)定了毛利率的變動，故下降幅度都不大，其中下降最大的是天邦股份，下降2.62%，最小的唐人神，僅為0.15%。2013年、2012年、2011年平均綜合毛利率分別為10.6%、11.1%、13.2%。
　　
　　凈利潤方面，今年上半年10大上市公司的情況是2家企業(yè)負(fù)增長,4家同期比呈負(fù)增長,4家保持增長。通威股份2013年上半的凈利潤為3178.38萬元，同比增長141.81%。大北農(nóng)凈利潤32693.16萬元，同比增長0.07%。天康生物凈利潤6823.52萬元，同比增長14.67%。正虹773.21萬元，同比增長68.93%。正邦科技，2013上半年的凈利潤為負(fù)767.92 萬元，較上年同期減少107.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤472.41萬元，較上年同期減少94.68%。天邦股份上半年的凈利潤也虧損699.39萬元。金新農(nóng)、唐人神、海大集團(tuán)、新希望六和，較上年同期下降幅度分別為 49.83%、41.16%、19.14%、10.85%。

　　
　　（六）凈資產(chǎn)收益率普遍偏低，行業(yè)運(yùn)行較難。
       2012年度的10家上市公司的平均年凈資產(chǎn)收益率為10.15%，從近三年上半年的平均凈資產(chǎn)收益率看，飼料行業(yè)上半年的凈產(chǎn)收益率普遍不高，這可能與飼料行業(yè)生產(chǎn)季節(jié)規(guī)律有關(guān)。正常年份上半年的飼料產(chǎn)量約占全年的45%。上半年，10家飼料企業(yè)的平均毛利率為10.56%，2012年11.09%，2013年和2012年上半年同期比凈資產(chǎn)收益率增長幅度分別為3.21%、5.16%。上半年凈資產(chǎn)收益率最高的是大北農(nóng)和新希望六和集團(tuán)，分別為7.61%、7.24%，但低于2012年上半年同期的9.74%、8.97%。

　　
　　（七）研發(fā)投入普遍偏低，行業(yè)科技發(fā)展相對滯后。
       根據(jù)國家《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》新規(guī)定，將銷售收入為5000萬以下的企業(yè)，比例定為6%；銷售收入為5000萬-2億的企業(yè)，比例定為4%，銷售收入為2億元以上年企業(yè)，比例定為3%。反觀飼料行業(yè)的研發(fā)投入情況，上半年報數(shù)據(jù)中有大北農(nóng)、唐人神、天康生物3家企業(yè)沒有此項數(shù)據(jù)公布。從公布的7家企業(yè)投入情況看，平均占1.24%，從整體營業(yè)收入數(shù)據(jù)650億元的營業(yè)收入來看，筆者認(rèn)為雖未達(dá)到國家規(guī)定的3%，但并不算低。當(dāng)然具體到每個企業(yè)又不盡相同。大部分公司的研發(fā)費(fèi)用都在4000萬元以內(nèi)，只有海大集團(tuán)在2013年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7000萬元，同比增加48.40%。






　　
　　三、趨勢分析
　　
　　（一）行業(yè)發(fā)展速度不明顯，整合步伐仍需快速。
      據(jù)中國行業(yè)研究網(wǎng)從1季度市場研究中心統(tǒng)計，今年一季度凈資產(chǎn)收益率（整體法）同比增長的行業(yè)有11類，其中，公用事業(yè)（130.14%）、電子（31.85%）、信息服務(wù)（14.05%）等三行業(yè)排名居前，同時，這三類行業(yè)今年首季凈資產(chǎn)收益率同比增長的公司家數(shù)也相對較多，分別為56家、64家和72家。相比我們行業(yè)半年的凈資產(chǎn)收益率僅3.21%，顯示出行業(yè)的景氣指數(shù)不高，發(fā)展速度不快，而這也提醒和促使了企業(yè)管理者進(jìn)一步調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向和思路，加速行業(yè)的整合速度，對整個行業(yè)長遠(yuǎn)來看，未必不是好事。

　　
　　（二）規(guī)模化與產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢作用仍然不可替代。
       在飼料行業(yè)十家上市公司中，新希望六和以總資產(chǎn)以280.72億元的絕對優(yōu)勢引領(lǐng)飼料行業(yè)。新希望六和雖然近兩年業(yè)績表現(xiàn)并不算突出，甚至有些偏低。但從模式上已經(jīng)形成了“飼料—畜禽養(yǎng)殖—屠宰—肉制品加工”的一體化產(chǎn)業(yè)體系，基本走過了通過產(chǎn)品獲得價值、快速搶占規(guī)模的成長階段，逐步進(jìn)入到以品牌做好資源整合的過渡階段，通過無限貼近養(yǎng)殖端、消費(fèi)端，打造食品全供應(yīng)鏈；通過價值聯(lián)盟實現(xiàn)全球行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源聚合，著力打造核心技術(shù)能力，并通過并購、合作等方式加強(qiáng)與行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的互動，全力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整體提升。從整個基數(shù)來分析，每增長一點百分點，絕對增長數(shù)就會很大，所占有的可分配資源就會越多，抵御經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險的力度就會更強(qiáng)，同時，在“速成雞”事件“人感染H7N9流感”“黃浦江死豬”事件等的接連壓力下，仍呈增長態(tài)勢，也體現(xiàn)了公司和行業(yè)在處理這類突發(fā)事件中的能力和成熟度，為行業(yè)發(fā)展提供了范本。

　　
　　（三）企業(yè)通過增加品牌營銷、科研投入謀得突破與發(fā)展。
       在行業(yè)發(fā)展受多元多因素影響下，通威股份卻突破阻礙實現(xiàn)了利潤總額較上年同期翻倍，漲幅高達(dá)128.95%。大北農(nóng)繼續(xù)保持毛利率仍在20%以上的絕對優(yōu)勢。究其原因，一是公司強(qiáng)化營銷突破，提高服務(wù)水平，在隊伍建設(shè)、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市場占有率等方面全面提升公司的整合營銷競爭能力。二是加大了科研投入，開發(fā)新產(chǎn)品，推出新模式，提升了公司產(chǎn)品的的競爭能力，大北農(nóng)集中精力重點推廣豬飼料中的教槽料、保育濃縮料、乳豬配合料、母豬濃縮料、高比例預(yù)混料等高端高檔高附加值的產(chǎn)品。2013年上半年度，上述重點產(chǎn)品的銷售量約為31萬噸，銷售額19.46億元，分別占豬飼料總銷售的23.81%和35.97%。其銷量和銷售額同比分別增長了50.11%和56.76%，增長速度明顯高于飼料業(yè)務(wù)的平均增長速度。三是原料采購、財務(wù)管理等方面綜合管控能力的全面提升促進(jìn)了企業(yè)的盈利能力。四是強(qiáng)化品牌塑造、突出有效經(jīng)營理念，抓重點、謀突破，部分加工業(yè)與去年同比經(jīng)營情況得以明顯改善。在逆境中謀求了發(fā)展的新路，在挑戰(zhàn)中化危機(jī)為生機(jī)，并抓住各個不同時期的發(fā)展特點，采取相應(yīng)的發(fā)展措施，實現(xiàn)了企業(yè)在各個時期的突破，企業(yè)的成熟度大大提高，為行業(yè)發(fā)展也注入了新生機(jī)和活力。
　　
　　
      
        總體而言，2013年上半年，由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張價格高位盤旋以及終端對肉類產(chǎn)品的消費(fèi)不旺等因素，農(nóng)牧養(yǎng)殖業(yè)一直處于低谷期，飼料行業(yè)整體經(jīng)營壓力較大、行業(yè)整合加速，呈現(xiàn)出短期內(nèi)經(jīng)營發(fā)展受壓、但利于行業(yè)長期健康發(fā)展的格局。因此，對于優(yōu)勢企業(yè)而言，行業(yè)低谷期既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇，是逆勢布局的最佳時機(jī)，一旦行業(yè)低谷周期反轉(zhuǎn)，公司逆勢戰(zhàn)略布局的價值與經(jīng)濟(jì)意義將凸顯出來。

海怡灣畔

通威上半年的表現(xiàn) 可圈可點。
大北農(nóng)這兩年也陸陸續(xù)續(xù)建了些水產(chǎn)料新廠
后市可觀